8月30日期货晨会纪要--期货交易参考

来源:未知添加时间:2019/08/30 点击:
民生期货晨会 20190830 一、 一、 隔夜行情回顾 夜盘涨幅前十 夜盘跌幅前十 2 二、 二、 期市资讯 1、从供应端来看,OPEC+较高的减产执行率,伊朗与委内瑞拉被制裁而导致产量与出口量被动减少,美国原油 库存持续下降。对油价形成一定支撑。然而宏观情绪悲观。美对台湾出售武器,引发国内对美相关公司进行制 裁。同时周五晚间中国对原产于美国约 750 亿美元商品,加征 10%、5%不等关税。同时特朗普发推特称,从 10 月 1 日起,从中国进口的 2500 亿美元商品和产品将按 30%的税率征税。从 9 月 1 日起按 10%征收的剩余 3,000 亿美元来自中国的商品和产品,将按 15%征税。中美贸易关系进一步恶化,短期宏观难言乐观。市场需要时间 来消化中美贸易恶化的利空情绪,油价存在二次探底的可能性。短期油价大幅上涨的可能性较小。 2、近几年来,受到亚洲地区炼油产能快速扩张的推动,全球炼油产能增长较快,且未来 3 年的增速还将进一步 提升。预计 2019 年~2021 年底全球炼油产能将会新增 480 万桶/天,平均每年增长 1.6%。中国和中东地区是推 动炼油产能增长的主要力量,未来 3 年中国的炼油产能将新增 154 万桶/日,中东地区将新增炼油产能 147 万桶 /日。这意味着未来两年中国原油进口量年均增长将在 7%的水平,中东地区的成品油出口量将增加 14%。全球范 围内共有超过 700 家正在运营的炼油厂,总产能达 9980 万桶/日。近期投产的项目主要有:1 月 9 日,伊朗国家 石油公司的波斯湾之星三期 600 万吨/年的凝析油加工项目建成投产;1 月 21 日,马来西亚国家石油公司的 1500 3 万吨/年边加兰炼化一体化项目原油蒸馏装置成功点火;国内的中科炼化新增产能 1000 万吨/年、浙江石化 2000 万吨/年炼油项目、山东地方炼厂神驰化工新增产能 500 万吨/年、鑫岳燃化新增产能 350 万吨/年都将在今年投 产。 3、摩根士丹利:贸易障碍已接近引发全球经济衰退水平。Ahya 在报告中指出:“我们将贸易争端进一步升温的 风险定为显著的。如果美国对中国全部进口商品征收 25%的关税,同时中国方面做出回应,只要这样的局面维持 四至六个月,全球经济就将陷入衰退达到六至九个月。”如果上周尾端双方加征的关税全部落实,Ahya 预计全球 经济增速将在 2020 年第一季度下降至 2.6%,仅略微高于 2.5%的衰退水平。相信只要美国将关税提升至 25%将足 以打压全球经济增速至 2.5%下方。针对全球央行纷纷转向鸽派立场来刺激经济,Ahya 对此表示质疑,其认为更 多资金涌入“并无法带来复苏,只要贸易不确定性继续打压民间信心和需求表现”。 4、在国内生猪存栏继续下滑的背景下,市场对大豆压榨维持低位、豆油去库存有较强期待,看涨氛围较为浓烈。 农业部数据显示,7 月生猪存栏 2.19 亿头,环比降 9.40%,同比降 32.18%;能繁母猪存栏 2165 万头,环比降 8.88%, 同比降 31.92%。当前疫情仍时有爆发,能繁母猪存栏不足,对豆粕后市需求悲观,看好豆油去库存。四季度大 豆供应偏紧的预期被进一步巩固,南美大豆贴水继续上涨,离岸人民币一度贬值至 7.18,继续抬升大豆及豆油 4 进口成本,南美豆油进口成本上移至 6200-6250 元/吨左右。Pro Farmer 作物巡查结果并不乐观,其对美豆单产 预估在 46.1 蒲式耳/英亩,低于 USDA7 月报告的 48.5 式耳/英亩,预计 2019 年美豆产量下滑至 34.97 亿蒲式耳, 较去年同期重挫 23%,这也对饱受出口打击的美豆走势形成较强支撑,在大豆进口成本看涨、后期可榨大豆可 能不足的背景下,市场对豆油的上涨行情较为期待。 5、随着国庆、中秋双节的临近,下游养殖企业陆续开启备货,上周豆粕成交及提货量出现明显好转,上周全国 纳入统计 120 多家油厂豆粕成交总 124.54 万吨(前一周成交 93.53 万吨),日均成交 24.91 万吨,周比大增 33%。 随着提货的推进,此前因豆粕胀库而停机的油厂逐步恢复开机,豆油的产出亦将有所增长,令豆油去库存速度 放缓。天下粮仓数据显示,截至 8 月 23 日,国内豆油商业库存 131.95 万吨,较上周降 0.91%,随着双节备货进 入尾声和油厂开机率回升,预计豆油去库存速度将有所放缓,削弱豆油上行动能。 6、在当前超过 1400 元/吨的超高豆棕价差背景下,低度棕榈油大量替代豆油,华南地区尤甚,虽然豆油可以对 高价格的菜油形成一定替代,但菜油的市场份额本就偏小,年消费不过四五百万吨,还有近 300 万吨为刚需, 替代菜油后的豆油市场份额仍难免出现下滑。在此前豆油的强劲反弹带动下,买涨不买跌的贸易商大量补库, 表现为油厂库存向渠道库存的转移,然而豆油需求的下滑预计将令渠道库存走货变差,后期油厂的催提及豆油 5 库存的回升或许只是时间的问题,料将对豆油的进一步反弹动能形成压制。 7、随着近期猪肉价格的飙涨,生猪养殖利润升至超千元每头的极高水平,为了稳定物价,在各地相继出台对生 猪养殖的鼓励措施后,上周国务院出台了一系列措施来保障生猪生产,其中就包括加快非洲猪瘟强制扑杀补助 发放,采取多种措施加大对生猪调出大县和养殖场(户)的支持,立即取消超出法律法规的生猪禁养、限养规定等 强力措施。北方已经有地区在尝试复养,一些大型养殖集团也在筹谋养殖场的扩张,虽然复养及扩张需要时间, 但至少在料肉比合适的情况下推迟出栏并不失为一种好的选择,而这也有利于豆粕需求的回暖。虽然短期来看 复养难度较大,但若从半年至一年以上的周期来看,随着生猪的复养及扩张,豆粕需求将继续回暖。 8、2019 年 9 月交货的 24 度精炼棕榈油报价为每吨 547.5 美元/吨,比上一交易日上涨 2.5 美元;10 月份的报价 为 550 美元/吨,比上一交易日上涨 2.5 美元;10 月到 12 月份的报价为 552.5 美元/吨,比上一交易日上涨 5 美 元;2020 年 1 月到 3 月份的报价为 570 美元,比上一交易日上涨 2.5 美元,4 月到 6 月份的报价为 575 美元/吨, 比上一交易日上涨 2.5 美元,马来西亚港口的 FOB 报价。从出口情况看,船运调查公司 AmSpec Agri 马来西亚公 司称,2019 年 8 月 1-25 日期间马来西亚棕榈油出口量为 1,365,258 吨,环比提高 21.5%。作为对比,8 月 1-20 日 的棕榈油出口量环比提高 13.0%。船运调查机构 ITS 的数据显示,8 月 1-20 日期间马来西亚棕榈油出口量为 6 1,365,033 吨,环比提高 18.0%。作为对比,8 月 1-20 日的出口量环比提高 8.7%。 三、 三、 策略建议 注:建议总持仓不超过 50% 计划入场 交易合约 周期 压力 位支 撑位 仓位 交易逻辑 日线 周线 SR2001 高位 震荡 震荡 偏强 5450 <20% 印度干旱问题影响马哈拉施特拉邦及卡纳塔克邦甘蔗产区,预计可能使两地食糖产量 下降 20%以上。目前国产糖库存压力较小,不论是集团清库进度还是仓单数量,都 远好于去年 同期水平。截止 7 月中国产糖 1076 万吨,销糖 856 万吨,销糖率 79.61%, 销糖率数据大幅好 于往年同期。 5250 M1909 震荡 震荡 偏强 3050 <20% 考虑到中美贸易摩擦的影响较大,未来如果双方谈判不顺利,那么豆粕期价容易会 涨 。因豆粕消费低迷,出货压力大,近一个月油厂开机率大幅降低,周度压榨量仅 有 150 万 —160 万吨,大豆库存也逐渐累积。根据最新的统计,未来几个月国内大豆 到港量依然庞 大,8 月份最新预估为 910 万吨,9 月份 900 万吨,10 月份 830 万吨。 2940 Y2001 强 震荡 偏强 6280 <20% 国内在 5-7 月份国内保持了较为长期的进口倒挂现象,即进口的豆油和棕榈油持续高 于国 内价格,导致进口并不顺畅,尤其是豆油的倒挂幅度较大。油厂大豆压榨量从 6 月底开始 下降,国内压榨量连续 7 周低于 5 年均值,也创最近 5 年同期最低水平, 而压榨放缓的主要 原因是猪瘟导致需求的大幅下降。油厂的压榨大幅放缓带动了豆 油的被动去库存,从而引 发了油脂整体的上涨,中秋、国庆小包装油备货旺季来临, 豆油成交好转,库存积累速度 有所放缓,加之棕榈油消费改善。 6120 研究品种 交易合约 周期 观察理由 日线 周线 7 RB1910 弱 震荡 偏弱 技术上期价形成沉重顶后的下跌阶段;供给方面,本周唐山高炉继续复产,产能利用率进一步有所提升 。 螺纹钢产量继续环比下降,下降幅度有所收窄。全国独立电弧炉螺纹钢短流程平均成本小幅度上升至 3780 元/吨;预计本周螺纹的减量主要也是来自于短流程,长流程螺纹产量减幅有限。需求方面处于淡 季 尾声阶段,台风受影响在途资源计入本周库存数据,螺纹钢本周 35 城社会库存环比下降,连续九周累 库 后第二周降库;钢厂库存连续五周累库后同样第二周降库,螺纹总库存降幅收窄;测算表观需求来 看, 虽然本周数据环比上周有所下降,但是依然强于前周,表观需求尚未大幅度下滑。中央年中会议显 示不 将房地产作为短期刺激经济的手段,并且上周公布 7 月房地产新开工面积增速继续下滑,市场对于 房地 产终端对于钢材需求的支撑将会减弱。 PP1909 震荡 偏弱 震荡 临近月底,检修小高峰即将结束,大部分临时停车装置目前已开车恢复生产,其余检修装置将在 9 月份 陆 续开车。15 日中国宣布对美国实施反制措施,OPEC 第二大产油国伊拉克 7 月份产量为 485 万桶/日,高 于其承诺减产水平,原油市场供需平衡再受冲击,短期预计 PP 期价将以震荡整理为主。 免责声明: 本研究报告由民生期货有限公司撰写,本报告是根据国际和行业通行的准则,以合法渠道获得这些信息,尽可能保证可靠、准确和完整, 但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作 为买卖、认购期货或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本报告不能作为道义 的、责任的和法律的依据或者凭证,无论是否已经明示或者暗示。民生期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息,但不保证及 时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果,民生期货有限公司不承担任何责任。

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